Soros introduces his theory of reflexivity as a direct challenge to the efficient market hypothesis. He states two cardinal principles: market prices always distort fundamentals, and markets actively shape the fundamentals they supposedly reflect.
Soros giới thiệu lý thuyết tính phản thân của mình như một thách thức trực tiếp đối với giả thuyết thị trường hiệu quả. Ông nêu hai nguyên tắc cơ bản: giá thị trường luôn bóp méo các yếu tố cơ bản, và thị trường chủ động định hình các yếu tố cơ bản mà chúng được cho là phản ánh.
Applause Thank you very much, and thank you for coming.
[Vỗ tay] Cảm ơn rất nhiều, và cảm ơn các bạn đã đến.
And also I want to greet the students at MIT.
Và tôi cũng muốn chào các sinh viên tại MIT.
Uh, today I'll apply the concepts introduced, yes, yesterday: fallibility, reflexivity, and the human uncertainty principle, into the financial markets.
Hôm nay, tôi sẽ áp dụng các khái niệm đã giới thiệu, vâng, hôm qua: tính khả sai, tính phản thân và nguyên lý bất định của con người, vào thị trường tài chính.
Please brace yourselves, because I'll pack a lifetime of experience into this one lecture.
Xin hãy chuẩn bị tinh thần, vì tôi sẽ gói gọn cả một đời kinh nghiệm vào bài giảng này.
The financial markets provide an
Thị trường tài chính cung cấp một
excellent laboratory for testing the ideas that I put forward in an abstract form yesterday.
Phòng thí nghiệm tuyệt vời để kiểm nghiệm những ý tưởng mà tôi đã trình bày ở dạng trừu tượng ngày hôm qua.
The course of events is easier to observe than in most other places.
Diễn biến sự kiện dễ quan sát hơn so với hầu hết những nơi khác.
Many of the facts take a quantitative form, and the data are well recorded and well preserved.
Nhiều sự kiện có dạng định lượng, và dữ liệu được ghi chép và lưu giữ tốt.
The opportunity for testing occurs because my interpretation of financial markets directly contradicts the efficient market hypothesis, which
Cơ hội để kiểm nghiệm xuất hiện vì cách giải thích của tôi về thị trường tài chính mâu thuẫn trực tiếp với giả thuyết thị trường hiệu quả, vốn
has been the prevailing theory, uh, about financial markets.
Đã là lý thuyết thịnh hành, ừ, về thị trường tài chính.
That theory claims that markets tend towards equilibrium, deviations occur in a random fashion, and can be attributed to extraneous shocks.
Lý thuyết đó cho rằng thị trường có xu hướng tiến tới cân bằng, các sai lệch xảy ra một cách ngẫu nhiên và có thể được quy cho những cú sốc ngoại lai.
If that theory is valid, mine is false, and vice versa.
Nếu lý thuyết đó đúng, thì lý thuyết của tôi sai, và ngược lại.
Let me state the two cardinal principles of my conceptual framework as it applies to the financial markets.
Để tôi nêu hai nguyên lý cốt lõi trong khung khái niệm của tôi khi áp dụng vào thị trường tài chính.
First, market prices always distort the
Thứ nhất, giá thị trường luôn bóp méo
underlying fundamental.
Các yếu tố cơ bản bên dưới.
The degree of distortions may vary from the negligible to the significant.
Mức độ bóp méo có thể thay đổi từ không đáng kể đến đáng kể.
This is in direct contradiction to the efficient market hypothesis, which maintains that market prices accurately reflect all the available information.
Điều này mâu thuẫn trực tiếp với giả thuyết thị trường hiệu quả, vốn cho rằng giá thị trường phản ánh chính xác tất cả thông tin sẵn có.
Second, instead of playing a purely passive role in reflecting an underlying reality, financial markets also have an active role:
Thứ hai, thay vì chỉ đóng vai trò thụ động trong việc phản ánh một thực tại bên dưới, thị trường tài chính còn có vai trò chủ động:
they can affect the so-called fundamentals that they are supposed to reflect.
Chúng có thể ảnh hưởng đến cái gọi là các yếu tố cơ bản mà chúng được cho là phản ánh.
There are various pathways by which the mispricing of financial assets can occur.
Có nhiều con đường khác nhau khiến việc định giá sai tài sản tài chính có thể xảy ra.
The most widely traveled are those which involve the use of leverage, both debt and equity leveraging.
Những con đường được đi nhiều nhất là những con đường liên quan đến việc sử dụng đòn bẩy, cả đòn bẩy nợ và đòn bẩy vốn cổ phần.
The various feedback loops may give the impression that markets are, are often right, but the mechanism at work is very different from the one
Các vòng phản hồi khác nhau có thể tạo ấn tượng rằng thị trường thường đúng, nhưng cơ chế đang vận hành rất khác so với cơ chế
proposed by the prevailing paradigm.
Được đề xuất bởi mô thức thịnh hành.
I claim that financial markets have ways of altering the fundamentals, and that may bring about a closer correspondence between market prices and the underlying fundamentals.
Tôi cho rằng thị trường tài chính có những cách để thay đổi các yếu tố cơ bản, và điều đó có thể dẫn đến sự tương ứng chặt chẽ hơn giữa giá thị trường và các yếu tố cơ bản bên dưới.
Contrast that with the efficient market hypothesis, which claims that markets are always accurately reflecting reality and automatically tend towards equilibrium.
Hãy đối chiếu điều đó với giả thuyết thị trường hiệu quả, vốn cho rằng thị trường luôn phản ánh chính xác thực tại và tự động có xu hướng tiến tới cân bằng.
My two propositions focus
Hai mệnh đề của tôi tập trung